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我们的货币超发了吗

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这是一个没有公认答案的问题,但是从央行的角度来说说,真有点冤;

看看一些数据吧:

美国 (单位:亿美元)

Year M0 M2 GDP
2008 8370 74574 144776
2018 38500 138344 193906

来源:https://stock-ai.com/eom-1-M2SL.php

中国 (单位:亿元)

Year M0 M2 GDP 外汇储备(亿美元) 外汇占款(亿元) 汇率
2008 36673 403442.2 265810.30 15898.10 115168.71 7.4
2018 70645 1676800 827122.00 31399.49 214788 6.6

来源:http://www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/index.html

Tooltips:

m2对应的只是存款,没有包含所有的可变现金融资产。另外中美M2统计口径不同

美国M2包含零售的货币市场基金份额,是指在售的部分,美国M1、M2的统计口径分别如下:

  • M1:包括:

    1)美国财政部、联邦储备银行以及存款货币机构之外的现金; 2)旅行支票; 3)商业银行活期存款; 4)其他可支付存款;NOW;ATS以及储蓄贷款协会的定期存款。

  • M2:包括M1,以及 1)储蓄存款(包括货币市场存款账户); 2)小额定期存款(即10万美元以下); 3)零售的货币市场基金份额。

当前美国货币统计口径最大的M2并未包括机构的大额存款以及境外流入的资金,主要是个人的储蓄存款以及机构的小额定期存款。美国的M2仅大致相当于中国的M1加上储蓄存款,即小于中国M2的统计口径。

中国的M2包括了货币和准货币,基本上代表了货币总量即广义货币。但是,国际上并不存在这样的约定俗成:M2即是广义货币。

中国M2是否超发

统计方法差异

2016-06的统计数据,美国GDP总量17.87万亿美元,中国GDP总量10.42万亿美元,美国总量是中国的1.7倍。美国M2总量12万亿,中国M2总量22万亿,中国M2是1.83倍,看起来似乎人民币超发了。

但是美国基金行业总量17.8万亿美元,中国基金行业总量仅1.2万亿美元,美国国债规模12万亿美元,中国国债规模3万亿美元

美国的财富更多通过直接投资来体现,不体现在M2中,比如同样是购买债券,中国的模式是“个人存银行-》银行购买国债”,而美国的模式是“个人购买债券基金-》债券基金购买国债”或者“个人和机构直接购买国债”。

如果 P=M2+开放式基金余额+国债余额

  • P(美国)=12+17.8+12=41.8
  • P(中国)=22+3+1.2=26.2

那么P(美国)/P(中国)=1.6

这样看又是正常的

链接:https://xueqiu.com/5819606767/70273695

外汇占款理解

  • M0/外汇占款来看,并没有超发;汇率也是正常的波动

  • 从美国自己的M2膨胀来看,美元购买力其实下降了,我们的外汇占款发行方式其实吃了美国QE的亏,这是强势美元全世界割韭菜,怨不得央行

结论

  • 央行对外通过购买美国国债对抗美元通胀,对内实行外汇占款为基础的本币发行,佐以发行国债冲销干预M2超发隐患,操作水平是非常高的,没有可黑的地方;

  • 除去M2的统计差异,我们的M2/M0比值相对于美国过高;货币周转快,这是我们处于发展相对高速的周期决定的

  • 美元的通胀和我们高速的货币周转共同造成了国内通胀压力,这不能全部甩锅货币政策

  • M2迅猛增长还是经济周期的大势决定,经济周期是逃不开的;

  • 我们已经享受了很长时间的高增长繁荣,这是不可持续的,有繁荣就有衰落,平常心对待之

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